Pixelpark Underperformer

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28.05.2002
SES Research

Das Researchteam von SES Research bewertet die Pixelpark-Aktie (WKN 514350) weiterhin mit Marketperformer.

Pixelpark habe heute die Zahlen zum ersten Quartal 2002 bekannt gegeben. Trotz nahezu abgeschlossener Restrukturierungsmaßnahmen seien diese erwartungsgemäß weiterhin unerfreulich ausgefallen. Zwar habe der Umsatz auf dem Niveau des vierten Quartals nahezu stabilisiert werden, das operative Ergebnis aber nur unbefriedigend verbessert werden können.

Die deutlichen Abweichungen bei Jahresüberschuss und Ergebnis pro Aktie (EPA) seien auf eine veränderte Bilanzierungspraxis bei Pixelpark zurückzuführen. So habe das Unternehmen in diesem Quartal erstmals damit begonnen, den Verlustvortrag als latente Steuern zu aktivieren und daher in diesem Quartal gleich den Steuervorteil (4,60 Mio. Euro) aus der Vergangenheit als Ertrag verbucht. Dieser werde in den nächsten Quartalen entsprechend deutlich niedriger ausfallen, so dass die Analysten wieder mit deutlich höheren Verlusten rechnen würden.

Operativ hingegen sollte sich die Lage weiter entspannen. Dass Pixelpark auf EBITDA-Basis noch in diesem Jahr den Break Even schaffe, bezweifele man allerdings und rechne erst für Mitte 2003 damit. Auch den Break Even beim Jahresüberschuss würden die Analysten ein Jahr später als das Unternehmen selbst und damit erst Anfang 2005 erwarten. Bertelsmann habe alles Nötige getan, um seine Internet-Tochter am Leben zu erhalten. Die aktuelle Liquiditätsausstattung sollte auch bei den pessimistischen Prognosen knapp reichen, um das Erreichen des Break Even zu sichern.

Vor dem Hintergrund der weiterhin fundamental nicht gerechtfertigt hohen Bewertung raten die Analysten von SES Research allerdings weiterhin dazu, die Pixelpark-Aktie zu verkaufen. Entsprechend behalte man sein Underperformer-Rating bei.

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